在期货市场中，“持仓量”（Open Interest，简称OI）是一个至关重要却又常常引发混淆的概念。许多初学者，乃至一些有经验的投资者，都会对其计算方式和实际含义产生疑问：期货的持仓量究竟是单边统计还是双边统计？它是否简单地等于市场上多头头寸与空头头寸的总和？要理解这个问题，我们需要深入探讨期货合约的本质以及市场运作机制。

简单来说，期货持仓量是指在某一特定时间点，市场上尚未进行平仓的有效（未到期）期货合约的总数。这个数字反映了市场资金的活跃程度和趋势延续的可能性。而关于“单边”与“双边”的疑问，核心在于我们统计的是“合约数量”还是“头寸数量”。将详细阐述持仓量的真实含义、其统计方式，并解析它与多空头寸之间的关系。

期货持仓量的核心定义：未平仓合约总数

要理解持仓量的本质，首先要从期货合约的形成机制说起。每一份期货合约的成交，都必然涉及到买方（多头）和卖方（空头）的匹配。当一位投资者选择“买入开仓”，而另一位投资者选择“卖出开仓”时，一份新的期货合约就此诞生。这份合约在市场上存在，直到其中一方或双方选择“平仓”（即通过反向交易了结头寸），或者合约到期进行交割。在合约被平仓或交割之前，它就属于“未平仓合约”。

期货持仓量的核心定义就是——在特定时间点，市场上所有尚未进行平仓或交割的期货合约的总和。它代表了目前市场上活跃的、尚未了结的期货交易的总规模。这个数字是衡量市场深度和流动性的一个重要指标。例如，如果某品种的持仓量为10万手，这意味着市场上共有10万份尚未平仓的合约。这里的“手”是期货交易的基本单位，一份合约可能代表一手或多手。

单边与双边的辨析：为何是“单边”统计

现在我们来解决“单边”与“双边”的疑问。在期货市场的语境下，持仓量通常被认为是“单边”统计的。这意味着什么呢？

“单边”统计，指的是将每一份“未平仓合约”只计数一次。例如，当投资者A买入开仓1手，投资者B卖出开仓1手，这笔交易使得市场上的未平仓合约增加了1手，因此持仓量增加1。尽管这1手合约同时代表了A的多头头寸和B的空头头寸，但在统计持仓量时，我们关注的是“合约”本身的数量，而不是头寸的数量。我们可以将其理解为：一份合约，无论其背后有多少个多头和空头，它作为市场上的一个独立存在，只被计算一次。

如果采用“双边”统计，就意味着我们会将多头头寸的总和与空头头寸的总和相加。例如，在上述A和B的交易中，A持有多头1手，B持有空头1手，如果双边统计，结果将是1手多头 + 1手空头 = 2手。这2手头寸实际上是由同一份合约产生的。这种双边统计方法会夸大市场的真实规模和杠杆敞口，因为它重复计算了同一份合约所代表的价值。为了准确反映市场上的实际合约数量和风险敞口，期货交易所和市场分析师普遍采用“单边”统计来表示持仓量。

换言之，持仓量是市场中“未平仓合约”的数量，而每一份未平仓合约都必然包含一个买方和一个卖方。所以，持仓量的数据本身就隐含了多头和空头头寸的存在，并且数量是相等的。

持仓量与多空头寸的关系：总量相等，而非总和

这引出了第二个核心问题：期货的持仓量是多与空的总和吗？答案是否定的，它不是多头头寸与空头头寸的“总和”，而是与它们“相等”。

在期货市场中，任何时刻，所有多头头寸的总和，必然等于所有空头头寸的总和。这是因为每一笔开仓交易都是一对一的，买方和卖方必须同时存在。例如：

• 投资者A买入开仓1手
• 投资者B卖出开仓1手

此时，市场上总的多头头寸是1手（A持有），总的空头头寸也是1手（B持有）。而市场上的未平仓合约总数（持仓量）也是1手。所以，我们得出：

持仓量 = 总多头头寸数量 = 总空头头寸数量

如果我们将多头头寸和空头头寸简单相加，即1手多头 + 1手空头 = 2手，这个2手并不能代表实际的持仓量，因为它们源自同一份合约。将持仓量理解为多空头寸的“总和”是错误的。正确的理解是，持仓量代表了市场上所有未平仓合约的数量，而这些合约的买方构成了总多头头寸，卖方构成了总空头头寸，且两者数量必然相等。

持仓量的增减变化及其市场含义

持仓量的变化，是反映市场资金进出和情绪波动的重要指标。它的增减并非随机，而是由四种基本交易行为组合而成：

1. 多头开仓 + 空头开仓：当新的买方和新的卖方进行交易，产生新的合约时，持仓量增加。这通常表明有新的资金进入市场，市场对未来走势的分歧或预期增强，趋势可能会得到强化。
2. 多头平仓 + 空头平仓：当原有的买方和卖方同时选择平仓（即老的多头卖出平仓，老的空头买入平仓），市场上的合约减少，持仓量下降。这可能意味着市场原有趋势的参与者正在离场，趋势可能面临衰竭或反转。
3. 多头开仓 + 空头平仓：当新的买方入场，同时有原有的空头选择平仓时，持仓量保持不变。这代表市场资金的转移，新的多头替代了旧的空头，多空力量可能在进行换手，但市场总敞口未变。
4. 空头开仓 + 多头平仓：当新的卖方入场，同时有原有的多头选择平仓时，持仓量也保持不变。这同样代表资金的转移，新的空头替代了旧的多头。

结合价格和成交量的变化，持仓