许多人在谈论上证指数时，常常会提到它的“基点”或“基准点”，但对于这个概念的具体含义、设立原因以及它在指数计算中的角色，却常常存在疑惑。究竟上证指数的基点是多少？它仅仅是一个历史数字，还是对当前市场运行具有指导意义的“底部”？将深入探讨上证指数的基点，澄清相关误解，并详细阐述其在衡量中国股市发展中的核心作用。

上证指数，全称上海证券交易所综合指数，是中国股票市场最重要的参考指标之一。它反映了上海证券交易所上市股票的整体表现，是观察中国经济和资本市场健康状况的重要窗口。而其“基点”，正是这个复杂指标体系的起点和基石。简单来说，上证指数的基点是指其在特定历史日期上的初始数值，这个数值被设定为一个固定的点数，作为后续所有指数计算的参照系。

什么是上证指数的“基点”？

要理解上证指数的“基点”，我们首先需要明白指数计算的基本原理。任何一个股票市场指数，都是为了衡量一个特定市场（或市场的一部分）在某个时间段内的整体表现而设计的。为了实现这一目标，指数需要一个统一的起点，即一个“基期”和对应的“基值”。这个“基值”就是我们所说的“基点”。

对于上证指数而言，其“基点”的具体设定是：在1990年12月19日，以上海证券交易所挂牌上市的全部股票的市价总值为基础，将当日的指数设定为100点。这意味着，从1990年12月19日开始，上证指数的原始数值就是100点。此后，指数的涨跌都是相对于这个100点基点而言的。例如，当指数达到200点时，意味着市场总市值相对于基期翻了一番；当指数达到3000点时，则意味着相对于基期增长了29倍。

需要强调的是，这个100点的基点并非意味着指数永远不会跌破100点，也不是一个“心理底线”或“支撑位”。它仅仅是一个历史性的、用于计算的参照点。指数的实际运行，完全取决于市场中所有成分股的价格变动和市值变化，与这个初始的100点本身并无直接的支撑或阻碍关系。它更像是一把尺子上的零刻度，用来衡量后续的长度，而不是一个必须停留的地点。

上证指数的诞生与计算方法

上证指数于1991年7月15日正式发布，但其计算的基期设定在更早的1990年12月19日，这是因为上海证券交易所于1990年12月19日正式开业，当天即有8只股票（“老八股”）挂牌交易。为了能够从市场开市的第一天就开始反映其整体表现，指数的基期被定在了这个具有里程碑意义的日子。

上证指数的计算方法采用的是派许加权综合法 (Laspeyres formula) 的变体，即以报告期股票市价乘以发行股数，然后与基期进行比较。具体公式为：

上证指数 = (报告期总市值 / 基期总市值) × 基点

其中：

• 报告期总市值：指当前所有上市股票的市值总和（股票价格 × 流通股本）。
• 基期总市值：指1990年12月19日所有上市股票的市值总和。
• 基点：即100点。

这个计算方法确保了指数能够准确反映市场总市值的变化。为了保持指数的连续性和可比性，在股票发生送股、配股、增发、分红、停牌、摘牌、新股上市等情况时，都需要对基期总市值或当前总市值进行相应的调整。这些调整被称为“除数修正”，目的是消除非交易因素对指数的干扰，确保指数的变动完全真实反映了市场价格的涨跌。例如，当有新股上市时，其市值会加入到总市值中，为了不让指数因此“虚增”，需要相应调高基期总市值，以维持指数的连续性。

为什么选择100点作为基点？

将上证指数的基点设定为100点，并非随意为之，而是综合考虑了国际惯例、计算便利性以及市场发展初期特点等多种因素。

100点作为一个整数，在指数设定中是一种常见的选择。许多国际性指数，如德国DAX指数、法国CAC 40指数等，在设立初期也常以1000点或100点作为基点，这使得百分比的变化直观易懂。当指数从100点涨到150点时，投资者可以清晰地看出市场上涨了50%，计算方便，易于理解和传播。这种简洁性有助于新生的中国股市更快地被公众接受和理解。

在1990年，中国股市刚刚起步，上市公司数量极少，市场规模非常小。如果将基点设定为一个很高的数字（例如10000点），那么在市场初期，指数的波动可能显得过于微小，缺乏视觉冲击力。而设定为100点，则使得即使在早期市值较小的情况下，指数的相对变化也能更好地被感知。

选择100点作为基点，也体现了当时决策者对中国股市未来发展的期望和信心。这个基点代表着一个全新的开始，一个从无到有、从弱到强的起步。它为后续中国股市的波澜壮阔奠定了一个清晰、易于追溯的起点。

基点之上：指数的演变与市场风向标

自1990年12月19日的100点基点算起，上证指数在三十多年的时间里经历了多次牛熊转换，从最初的几只股票发展到如今数千只股票，市场总市值也从几十亿元增长到