期货合约是一种标准化的买卖协议，约定未来某个时间（交割日）以约定的价格交割标的资产。交割价格的确定对于期货合约的最终结算至关重要。特别是临近交割的时候，期货价格的变化会变得更加敏感和复杂，受到多种因素的影响。了解期货交割时价格的计算方法，以及临近交割时价格变化的机制，对于期货交易者来说至关重要。

什么是期货交割以及交割结算方式

期货交割，顾名思义，是指期货合约到期后，买卖双方按照合约约定，转移标的资产所有权的的过程。实物交割是指卖方向买方交付实际的标的商品，而现金交割则是卖方根据最终结算价向买方支付差额。大部分商品期货采用实物交割，而股指期货、利率期货等则通常采用现金交割。

不同的期货交易所和不同的期货品种，其交割结算方式可能有所不同。以实物交割为例，交易所会提前公布交割月合约的“可交割品级”、“交割地点”、“交割方式”等细节。对于现金交割，则会有明确的结算规则，通常是参考交割月某个时间段内的现货市场价格或者交易所规定的其他参考价格。

理解交割结算方式对于参与交割合约的交易者至关重要，可以避免因不了解规则而造成的损失。

期货交割价格的计算方法 (实物交割)

在实物交割中，交割价格并非一个简单的单一价格，而是一个经过精细计算后确定的价格。交易所会根据一定的规则，基于现货市场价格进行调整，从而得出最终的交割结算价格。

通常，交割价格会参考交割月内或者交割日前后一段时间内（例如最后交易日）的现货市场价格。具体计算方法可能包括:

• 简单平均法: 计算交割月某几天（例如最后交易日当天的现货价格）的平均价格。
• 加权平均法: 给予不同的现货价格不同的权重，再进行计算。权重可以根据成交量、时间等因素来确定。
• 基差定价法: 基差是指现货价格与期货价格之间的价差。交割价格可以通过现货价格加上或减去基差来确定。 例如, 交割价格 = 现货价格 + 基差。 这种方法在农产品期货中比较常见。

交易所会公开公布其具体的交割结算规则，交易者需要仔细研究相关规则，了解交割价格的计算方法。例如，交易所会明确规定交割日期、交割地点、可交割品的质量标准、以及价格调整幅度等。

期货交割价格的计算方法 (现金交割)

现金交割的期货合约，特别是股指期货等，其交割价格通常是基于某个指数在最后交易日或者交割月某段时间的平均值来确定的。例如，沪深 300 股指期货的交割结算价，通常是交割月最后交易日当天沪深 300 指数成份股的加权平均价，并经过交易所的计算和确认。

具体来说，交易所会采集最后交易日收盘前一段时间内沪深300指数的实时价格，然后采取一定的算法，例如算术平均或者加权平均，计算出一个最终的交割结算价。 这个结算价会直接影响交易者的盈利或者亏损。

对于现金交割的期货合约，密切关注标的指数的走势，以及交易所的结算规则，对于交易者来说至关重要。

临近交割日期货价格变化的影响因素

临近交割日，期货价格会越来越受到现货市场价格的影响。 这是因为，随着到期日的临近，期货价格最终要回归到现货价格，否则就会存在无风险套利的机会。

具体的影响因素包括：

• 现货市场供求关系: 现货市场的供求关系直接影响现货价格，进而影响期货价格。 如果现货市场供应紧张，现货价格上涨，期货价格也会相应上涨。
• 持仓成本: 持仓成本包括存储费用、保险费用、资金成本等。 持有现货资产的成本会影响现货价格，进而影响期货价格。
• 市场预期: 市场对未来现货价格的预期也会影响期货价格。如果市场预期未来现货价格会上涨，期货价格也会提前反映这种预期。
• 套利交易: 套利者会利用期货价格与现货价格之间的价差进行套利交易，从而促使期货价格向现货价格回归。
• 交割意愿：临近交割，多空双方的交割意愿也会影响价格。 如果买方（多头）强烈希望交割获得现货，则可能会拉高期货价格；反之，如果卖方（空头) 不愿交割，则可能会压低期货价格。

临近交割日，期货价格的波动性通常会增加，交易风险也会相应增大。 交易者需要谨慎操作，密切关注现货市场的变化和交易所的规则，避免不必要的损失。

临近交割日的交易策略

临近交割日，交易策略应与合约的不同情况相适应。

• 移仓换月: 如果投资者不希望参与交割，通常会选择在交割月之前将持仓转移到下一个月份的合约上，即“移仓换月”。 这样做可以避免交割的复杂程序，并继续持有对未来价格走势的预期。
• 参与交割: 如果投资者确实需要标的资产，或者有能力进行实物交割，则可以选择参与交割。 在参与交割之前，需要仔细了解交易所的交割规则，并做好充分的准备。
• 谨慎交易: 临近交割日，由于价格波动性增大，交易风险也相应增加。 投资者应该谨慎交易，控制仓位，并设置止损，避免不必要的损失。
• 关注基差: 密切关注现货和期货之间的基差，判断是否存在套利机会。

期货交割价格的计算方法因期货品种和交割结算方式的不同而异。 临近交割日，期货价格会受到现货市场供求、持仓成本、市场预期等多种因素的影响，价格波动性会增大。 交易者需要充分了解期货交割的规则，密切关注现货市场的变化，并根据自身的情况选择合适的交易策略。 只有这样，才能在期货交易中取得成功。