在期货市场中，"总持仓"（Open Interest），又称“未平仓合约”或“未平仓头寸”，是一个至关重要却又常常令人困惑的概念。它不仅反映了市场资金的活跃程度和深度，更是分析市场趋势和判断多空力量对比的重要指标之一。对于它的计算方式——究竟是单边计算还是双边计算，许多初学者乃至一些有经验的交易者也常感模糊。将深入探讨期货总持仓的含义、计算方式及其在市场分析中的应用，力求解开这一概念的神秘面纱。

什么是期货总持仓？

期货总持仓，英文为 "Open Interest"，指的是在某个特定时间点上，市场上所有尚未进行对冲或实物交割处理的期货合约的数量。简单来说，它代表了当前市场上所有“活着的”、未了结的期货头寸的总和。这些头寸既包括多头（买入合约方）的未平仓合约，也包括空头（卖出合约方）的未平仓合约。

理解总持仓，首先要将其与“成交量”（Volume）区分开来。成交量是指在某一特定时间段内（例如一天）所有已完成的买卖合约数量，它反映的是市场交易的活跃程度，是“流量”概念。而总持仓则是一个“存量”概念，它反映的是在某个时间点上，市场中未了结合约的总规模。打个比方，成交量就像河流中流过的水量，而总持仓则像水库中储存的水量。河流的水量可以很大，但水库的存量不一定随之大幅变化，反之亦然。

总持仓的变动，直接体现了市场资金的流入与流出。当总持仓增加时，意味着有新的资金进入市场，建立了新的多头或空头头寸；当总持仓减少时，则表示市场中的部分资金正在退出，原有的多头或空头头寸被平仓了结。总持仓是衡量市场深度、流动性和潜在趋势延续性的重要指标。

总持仓的计算方式：单边还是双边？

这可能是关于期货总持仓最常见且最核心的疑问：它是单边计算还是双边计算？答案是单边计算。

为了更好地理解这一点，我们首先要明确期货交易的本质。期货交易是零和博弈，每一笔买入的合约都必然对应着一笔卖出的合约。也就是说，当一个交易者开仓买入一份期货合约（建立多头头寸）时，必然有另一个交易者开仓卖出同一份合约（建立空头头寸）。这两笔操作共同形成了一份新的、未平仓的合约。

期货总持仓的统计，就是统计市场上这种“未平仓合约”的净数量，而不是统计参与交易的买方和卖方的人数或头寸总和。如果按照双边计算，即把多头头寸和空头头寸分别加起来，那么每一份未平仓合约就会被计算两次，这将导致数据失真，无法准确反映市场真正的未了结合约规模。例如，市场上只有一份多头合约和一份空头合约相互匹配，如果双边计算，总持仓将是2，但实际上未平仓合约只有1份。

无论是交易所公布的总持仓数据，还是交易软件上显示的总持仓数据，都是严格按照单边原则计算的。它代表的是市场上所有多头（或对应地，所有空头）未平仓合约的总和。因为每个多头头寸都必然对应一个空头头寸，所以多头总持仓量和空头总持仓量在任何时候都是相等的。期货总持仓就是这个相等的值。

举个例子：

• 投资者A开仓买入1手螺纹钢期货（建立多头）。
• 投资者B开仓卖出1手螺纹钢期货（建立空头）。

此时，市场上新增了1份未平仓合约。总持仓量增加1手，而不是2手。如果投资者C平仓买入（了结空头）1手，投资者D平仓卖出（了结多头）1手，那么这1手合约就此了结，总持仓量减少1手。

这种单边计算方式确保了总持仓数据能够真实、准确地反映市场中未平仓合约的实际规模，从而为交易者提供可靠的市场深度信息。

总持仓与成交量的区别与联动

虽然我们强调了总持仓和成交量的区别，但两者并非孤立存在，它们之间存在着密切的联动关系，共同揭示市场动态。

成交量（Volume）： 指在特定时间段内，买卖双方达成交易的合约总量。它反映了市场的活跃程度和资金的参与度。每一次买卖行为，无论是否导致新头寸的产生或旧头寸的了结，都会计入成交量。
总持仓（Open Interest）： 指在特定时间点上，市场中所有未平仓合约的总量。它反映的是市场中未了结头寸的规模，即市场中“锁定”的资金量。

两者的联动关系可以归纳为以下几种情况：

1. 成交量增加，总持仓增加： 这通常意味着有新的资金入