原油作为全球最重要的战略性大宗商品之一，其价格波动牵动着全球经济的神经。为了对冲价格风险或进行投机，投资者常常会利用原油期权这一金融衍生工具。期权赋予持有人在未来特定时间以特定价格买入或卖出标的资产的权利，而非义务。当期权被行权时，其盈利的计算方式是投资者最为关心的问题。将深入探讨原油期权行权后的盈利计算方法，并提供详细的公式和实例，帮助投资者清晰理解其运作机制。

期权基础概念：盈利计算的基石

在深入探讨盈利计算之前，我们首先需要理解几个核心概念，它们是期权盈利计算的基础。

1. 标的资产：对于原油期权而言，其标的资产通常是特定月份的WTI（西德克萨斯轻质原油）或布伦特原油期货合约。这意味着期权行权后，通常获得的是期货合约而非实物原油。

2. 行权价（Strike Price）：这是期权合约约定的，期权持有人在行权时可以买入或卖出标的资产的价格。例如，一份行权价为80美元/桶的原油看涨期权，意味着持有人有权以80美元/桶的价格买入原油期货。

3. 权利金（Premium）：这是期权买方为获得期权权利而支付给期权卖方的费用。权利金是买方最大的潜在损失，也是卖方最大的潜在收益（在不考虑保证金的情况下）。

4. 到期日（Expiration Date）：这是期权合约失效的日期。在到期日或之前（取决于期权类型），期权持有人必须决定是否行权。

5. 合约乘数（Contract Multiplier）：一份期权合约代表的标的资产数量。例如，一份原油期权合约可能代表1000桶原油期货。在计算总盈利时，需要将每单位的盈利乘以合约乘数。

6. 实值、平值与虚值（In-the-Money, At-the-Money, Out-of-the-Money）：

• 看涨期权（Call Option）：当标的资产市场价格高于行权价时为实值，等于行权价为平值，低于行权价为虚值。
• 看跌期权（Put Option）：当标的资产市场价格低于行权价时为实值，等于行权价为平值，高于行权价为虚值。

通常只有实值期权才具有行权价值，因为虚值期权行权会带来更大的损失，而平值期权行权通常也无法覆盖权利金成本。

看涨期权（Call Option）的盈利计算

看涨期权赋予持有人在到期日或之前以行权价买入标的资产的权利。买入看涨期权的投资者通常预期标的资产价格会上涨。当原油价格上涨并超过行权价时，看涨期权就可能被行权以实现盈利。

看涨期权行权盈利计算公式：

总盈利 = (行权时标的资产市场价格 - 行权价 - 每单位权利金) × 合约乘数

盈亏平衡点：行权价 + 每单位权利金

只有当行权时标的资产的市场价格高于盈亏平衡点时，看涨期权买方才能实现盈利。

实例分析：

假设投资者买入一份原油看涨期权，具体参数如下：

• 行权价：80美元/桶
• 每桶权利金：2美元/桶
• 合约乘数：1000桶/手

情景一：行权时原油期货价格为85美元/桶

此时，期权为实值（85 > 80）。投资者选择行权。

每桶盈利 = 85美元/桶 - 80美元/桶 - 2美元/桶 = 3美元/桶

总盈利 = 3美元/桶 × 1000桶/手 = 3000美元

情景二：行权时原油期货价格为81美元/桶

此时，期权为实值（81 > 80），但低于盈亏平衡点（80 + 2 = 82）。

每桶盈利 = 81美元/桶 - 80美元/桶 - 2美元/桶 = -1美元/桶

总盈利 = -1美元/桶 × 1000桶/手 = -1000美元（即亏损1000美元）

尽管期权是实值，但由于价格上涨幅度不足以覆盖权利金成本，投资者仍然亏损。

情景三：行权时原油期货价格为75美元/桶

此时，期权为虚值（75 < 80）。投资者不会选择行权，因为以75美元的市场价买入原油远比以80美元的行权价买入更划算。期权将作废，投资者的最大损失为支付的权利金。

总亏损 = 2美元/桶 × 1000桶/手 = 2000美元

看跌期权（Put Option）的盈利计算

看跌期权赋予持有人在到期日或之前以行权价卖出标的资产的权利。买入看跌期权的投资者通常预期标的资产价格会下跌。当原油价格下跌并低于行权价时，看跌期权就可能被行权以实现盈利。

看跌期权行权盈利计算公式：

总盈利 = (行权价 - 行权时标的资产市场价格 - 每单位权利金) × 合约乘数

盈亏平衡点：行权价 - 每单位权利金

只有当行权时标的资产的市场价格低于盈亏平衡点时，看跌期权买方才能实现盈利。

实例分析：

假设投资者买入一份原油看跌期权，具体参数如下：

• 行权价：70美元/桶
• 每桶权利金：3美元/桶
• 合约乘数：1000桶/手

情景一：