期货市场中的正向市场和反向市场是两种不同的市场结构，它们反映了市场参与者对未来价格的不同预期。理解这两种市场类型以及它们的不同特点，对于期货交易者来说至关重要，有助于制定更合理的交易策略。将详细阐述期货正向市场和反向市场的概念，并探讨它们在记账上的差异。更重要的是，我们需要理解虽然会计记账方法本身不会因为市场是正向还是反向而改变，但理解市场结构有助于我们更好地解读财务报表和盈亏情况。

什么是期货正向市场 (Contango)

期货正向市场，也称为升水市场或Contango，指的是远期合约的价格高于近期合约的价格。换句话说，未来交割月份的期货合约价格高于当前交割月份的期货合约价格。这种现象通常发生在市场预期未来商品或资产的供应充足，或者持有成本（如仓储费、保险费等）较高的情况下。

想象一下，你是一家石油公司，需要储存大量的原油以备未来使用。储存原油需要成本，包括存储罐的租赁费用、维护费用、以及潜在的保险费用。如果你想在六个月后购买原油，你可能愿意支付比现在更高的价格，以弥补供应商需要承担的这些储存成本。这就是正向市场产生的一个基本原因。

在正向市场中，持有期货合约的交易者通常会面临“滚动损失”（Roll Yield）。为了维持期货合约的持有，他们需要在合约到期前将其“滚动”到下一个交割月份。由于远期合约价格更高，每次滚动都会产生一定的损失。在正向市场中，通过持有期货合约来获利通常需要市场价格的显著上涨才能弥补滚动损失。

什么是期货反向市场 (Backwardation)

期货反向市场，也称为贴水市场或Backwardation，指的是远期合约的价格低于近期合约的价格。这意味着未来交割月份的期货合约价格低于当前交割月份的期货合约价格。这种现象通常发生在市场预期未来商品或资产的供应短缺，或者市场对即期需求非常强烈的情况下。

例如，如果某个地区遭遇了严重的干旱，导致农作物产量大幅下降，市场可能会预期未来粮食供应紧张。在这种情况下，人们可能愿意支付更高的价格购买当前的粮食，以避免未来可能出现的短缺。远期合约的价格可能会低于近期合约的价格，形成反向市场。

在反向市场中，持有期货合约的交易者通常会获得“滚动收益”（Roll Yield）。因为每次将合约滚动到下一个交割月份时，他们都能以更高的价格卖出近期合约，并以更低的价格买入远期合约，从而获得收益。在反向市场中，即使市场价格没有显著上涨，通过持有期货合约也能获得滚动收益。

正向市场和反向市场的成因

正向市场和反向市场的形成受到多种因素的影响，包括：

• 供需关系： 供过于求通常导致正向市场，供不应求通常导致反向市场。
• 持有成本： 高持有成本（如仓储费、保险费、融资成本等）容易导致正向市场。
• 市场预期： 市场对未来价格的预期也会影响市场结构。例如，如果市场预期未来价格上涨，可能会导致反向市场。
• 季节性因素： 某些商品的价格受到季节性因素的影响，例如农产品。
• 利率变动： 利率的变动会影响持有成本，从而影响市场结构。

期货正向市场和反向市场的会计处理：基本原则

无论是正向市场还是反向市场，期货合约的会计处理都遵循一定的基本原则，这些原则与市场结构本身没有直接的关系。关键在于记录合约的购买价格、结算价格以及交易产生的盈亏。以下是一些关键点：

• 初始确认： 期货合约在购买时，通常以其购买价格进行初始确认，并记录在资产负债表上。
• 每日盯市： 期货合约的价格每天都会根据市场波动进行调整，称为“每日盯市”。交易者必须根据每日结算价格调整其账户余额，记录盈亏。
• 平仓： 当交易者平仓期货合约时，需要将平仓价格与初始购买价格进行比较，计算最终的盈亏。
• 滚动： 如果交易者选择将期货合约滚动到下一个交割月份，则需要将当前合约平仓，并重新购买新的合约。这个过程会产生滚动盈亏，需要记录在损益表中。

正向市场和反向市场如何影响财务报表解读

虽然会计记账方法本身不变，但理解正向市场和反向市场对于解读财务报表至关重要。例如，一家依赖于大量持有期货合约对冲风险的企业，在正向市场中可能会面临持续的滚动损失，这将在其损益表中体现出来。反之，在反向市场中，则可能获得滚动收益。投资者在分析企业的财务报表时，需要考虑到市场结构对企业经营业绩的影响。

具体来说，如果一家公司在正向市场中长期持有期货合约以对冲风险，那么即使现货价格保持稳定，该公司也可能因为滚动损失而出现账面亏损。这并不意味着该公司的经营状况恶化，而仅仅是市场结构造成的会计影响。反之，在反向市场中，即使现货价格没有上涨，该公司也可能因为滚动收益而获得账面利润。

期货正向市场和反向市场是期货市场中常见的两种市场结构，它们反映了市场参与者对未来价格的不同预期。虽然会计记账方法本身不受市场结构的影响，但理解正向市场和反向市场对于解读财务报表、评估企业经营状况以及制定合理的交易策略至关重要。交易者需要充分了解市场结构的特点，才能更好地应对市场波动，实现投资目标。