个股期权是一种金融衍生工具，赋予持有者在特定日期（到期日）以特定价格（行权价）买入（认购期权）或卖出（认沽期权）特定数量的标的股票的权利，而非义务。理解期权的价值构成是进行期权交易的基础。期权的价值主要由两部分组成：内在价值和时间价值。其中，内在价值又分为实值和虚值。将重点阐述个股期权中的虚值概念，并简单介绍场外期权实值的含义。

什么是期权的内在价值？

期权的内在价值是指如果立即行使期权，持有者可以获得的利润。内在价值只能为正数或零，不可能为负数。对于认购期权，内在价值的计算公式为：标的资产价格 - 行权价格。对于认沽期权，内在价值的计算公式为：行权价格 - 标的资产价格。如果计算结果为负数，则内在价值为零。内在价值反映了期权在当前市场价格下立即行权的盈利潜力。

个股期权中的虚值是什么？

虚值期权（Out-of-the-Money, OTM）是指行权价格对持有者不利的期权。换句话说，如果立即行使期权，持有者将会亏损。具体来说：

• 认购期权： 当标的股票的市场价格低于行权价格时，该认购期权为虚值期权。例如，某股票当前价格为50元，而行权价格为55元的认购期权就是虚值期权。因为如果立即行权，需要以55元的价格买入价值50元的股票，亏损5元。

• 认沽期权： 当标的股票的市场价格高于行权价格时，该认沽期权为虚值期权。例如，某股票当前价格为50元，而行权价格为45元的认沽期权就是虚值期权。因为如果立即行权，需要以45元的价格卖出价值50元的股票，亏损5元。

虽然虚值期权不具备内在价值，但它仍然具有时间价值。时间价值反映了在到期日之前，标的资产价格向有利方向变动的可能性。虚值期权的价格主要由时间价值构成。

时间价值对虚值期权的影响

时间价值是指期权价格中超过内在价值的部分。对于虚值期权来说，时间价值是其全部价值。时间价值受多种因素影响，包括：

• 剩余到期时间： 剩余到期时间越长，标的资产价格变动的可能性越大，时间价值越高。因为有更多的时间让期权变为实值。

• 标的资产的波动率： 标的资产的波动率越高，价格大幅变动的可能性越大，时间价值越高。因为波动率越高，期权变为实值的概率也越高。

• 利率： 利率对期权价格的影响相对较小，但一般来说，利率上升会略微提高认购期权的价格，降低认沽期权的价格。

随着到期日的临近，时间价值会逐渐衰减，最终在到期日归零。这就是所谓的“时间价值损耗”。

个股场外期权实值什么意思？

场外期权（Over-the-Counter, OTC）是指不在交易所交易，而是在交易双方之间直接协商达成的期权合约。场外期权通常具有更高的灵活性，可以根据交易双方的需求进行定制。与交易所期权类似，场外期权也分为实值、平值和虚值。

场外期权实值（In-the-Money, ITM）的含义与交易所期权相同，指的是如果立即行使期权，持有者可以获得利润。具体来说：

• 认购期权： 当标的股票的市场价格高于行权价格时，该认购期权为实值期权。

• 认沽期权： 当标的股票的市场价格低于行权价格时，该认沽期权为实值期权。

实值场外期权具有内在价值，其价格由内在价值和时间价值两部分组成。

虚值期权的交易策略

虽然虚值期权不具备内在价值，但它们仍然可以被用于各种交易策略，例如：

• 投机： 交易者可以购买虚值期权来博标的资产价格的大幅上涨（认购期权）或下跌（认沽期权）。由于虚值期权的价格较低，因此可以实现较高的杠杆效应。但需要注意的是，虚值期权的风险也较高，如果标的资产价格没有向有利方向变动，期权将会到期作废。

• 对冲： 交易者可以使用虚值期权来对冲投资组合的风险。例如，持有股票的投资者可以购买虚值认沽期权来保护自己免受股价下跌的影响。

• 构建期权组合： 交易者可以使用虚值期权与其他期权构建各种期权组合策略，例如跨式期权、勒式期权等，以实现不同的风险收益目标。

总而言之，理解个股期权中的虚值概念对于进行期权交易至关重要。虚值期权虽然没有内在价值，但仍然具有时间价值，并且可以被用于各种交易策略。在进行期权交易时，需要充分了解期权的风险收益特征，并根据自身的风险承受能力和投资目标选择合适的期权策略。